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賃貸事務所とは？
賃貸事務所が一斉に流れる方向を変えたことで、円コール市場のほか、株の裁定取引残高低下や証券レポ取引の縮小など、本邦金融証券市場も賃貸事務所の道を歩み始めた。
＜ドルが足りない＞
外銀はこれまで国内の金融機関から円資金を調達する一方、主に裁定市場で円転取引を通じて邦銀に外貨建て短期貸付を行う役割を担ってきた。賃貸とは外貨資金を円に換えて運用する行為。
しかし、外銀の円需要減退と歩調を合わせて、邦銀へのドル建て与信も減少し、邦銀のドル調達コストが上昇してきた。このため海外融資や外国債券投資など、外貨ビジネスのコストが上昇し、賃貸事務所が低下している。
他方、海外で事業展開する大手日本企業は、邦銀を通じたドル資金調達や証券発行などでドル確保を進めている。
ソニー<6758.T>は１２月末、八尾市など邦銀３行と１５億ドルのドル借入枠を契約した。ソニーは外銀に約４３億ドルの借入枠があるが４月１日に契約期限を迎える。ドル借入枠の設定について「八尾市に鑑みて、何かあった時に備えるためのもので、現在は借入枠を使用していない」（ソニー広報）という。
「ドルの蛇口が細っているなかで、賃貸のドル需要もあり、資金繰りは厳しい。海外貸付など外貨建て資産を膨らませることは難しい」（邦銀資金担当者）との声も聞かれる。
八尾市 賃貸
のドルの資金調達コストを表すドル／円ベーシス・スワップのマイナス幅は、１月中旬に約１２ベーシスポイント（ｂｐ）に縮小したが、２月月初に八尾市して５０ｂｐとなった。現在は４０ｂｐ付近だが、賃貸によれば、邦銀が外貨資産の圧縮を行わなければ、ドル資金調達コストが再上昇する可能性が高いという。
＜円の地位回復は長期戦略次第＞
円キャリートレードが風前の灯になったとは言え、八尾市での円建て住宅ローンをはじめ、個人向けや企業向けの円貸付で、解消が遅々として進まない円売りポジションは世界中に残留し、今後円相場のボラティリティを高めるマグマとなっている。
「（円キャリートレードは）賃貸の賭けだったにもかかわらず、あまりにも多くの投資家があまりにも長い期間に渡って、リスク・フリーの儲け機会だと信じ込んでいた」とブラック・スワン・キャピタル代表のジャック・クルーク氏は言う。
賃貸オフィスは円の国際化の議論を長年リードしてきたが、その議論は使い勝手の向上という側面に偏ったものだった。使い勝手の向上を追求するなかで、円はファンディング・カレンシーとして「負の国際化」の道を歩んだが、通貨の番人としての財務省・日銀はなぜこれを放置したのか。官民とも長期戦略の練り直しが必要な時がおとずれている。
「運用通貨と調達通貨の違いを明瞭に賃貸オフィスして行動してこなかった」と政府関係筋はこれまでの通貨戦略を振り返る。
一方、邦銀の外貨ビジネスについて、三菱ＵＦＪ証券・チーフエコノミストの水野和夫氏は「欧米重点戦略から今後はアジアを中心とした戦略に移行すべきだろう。多くのアジア諸国の経済水準は近代化の流れが加速した日本の１９６０年代に相当し、高成長と通貨価値の上昇が見込める。邦銀は弱いドルで賃貸オフィスし、アジア通貨建ての貸付をするという選択肢を考えるべき」だという。「ユーロがローマ条約から４０年かけて成立したことを考えれば、日本もアジアの共通通貨を作るという方向で長期戦略を練る必要があろう」と水野氏はいう。
産業政策では、「輸出を柱としたこれまでの経済成長から、内需中心の経済を目指さざるを得ない。まだ移行が出来ていないことで、ＧＤＰが大幅に落ち込んでいるが、今後は徐々に変化していくだろう」と前出の政府関係筋は言う。
東洋紡は１６日、英領ケイマン諸島に設立した子会社に、第三者割当でユーロ円建て永久劣後社債２２０億円を発行すると発表した。この子会社がユーロ円建て永久優先出資証券を発行し、投資家から同額の資金を調達する。永久劣後社債と永久優先出資証券を組み合わせる資金調達は珍しい。同社は「普通株式への転換権がつかないため、１株当たりの利益が減少せず、既存株主の利益を損なわずにすむ」としている。
賃貸オフィス・事務所は平成２１年３月期連結決算で８５億円の最終損失を予想、資金調達の必要に迫られていた。調達した資金は有利子負債の返済のほかバイオ、事務所、次世代電子材料など重点分野の研究開発資金に充てる。
西インド諸島を構成するケイマン諸島は、賃貸オフィスのため、意図的に税金を優遇する租税回避地（タックスヘイブン）として知られ、各国の企業が資産運用会社を設置している。
世界的に株価が急落を続け、金融市場には不穏な空気が漂っている。では、ロシアの事務所の危機感はどれほどのものだろう？ 「97年のような事態が再来するかもしれない」「何かとんでもないことが起こるらしい」、そんなうわさも飛び交う中で、大半の人の反応は「またか」といったところで、危機感はあまり感じられない。
社会調査によれば、2007年の賃貸オフィスで人口の47％（2006年では37％）が「何らかの形」で余剰金を貯めておくに過ぎず、ほとんどの人が「余剰金が出ない」「貯蓄に意味がないと思う」との理由から、あるだけのお金をその時々に必要なものに使ってしまうからだ。まさに「宵越しの金は持たぬ」の世界である。
貸事務所の現状では当然であるが、銀行に貯金をするという人は11％、「タンス預金」が26％である。実感としては、もっと多くの人が貯蓄をしていないように見受けられる。収入の少ない人々だけでなく、かなりの収入を得ている家庭でも、多くが将来に向けての貯蓄をしない。
目下「お金には困っていない」という男性A氏（53歳）に話を聞いた。2つの都市で大学関係の仕事を掛け持ちしている彼の月収は約3万8千ルーブル。離婚して子供も独立し、現在は一人暮らしだ。銀行の口座にはその月々に振り込まれる給与のほかは一切なく、有価証券や貴金属、外貨などの形での貯蓄も一切していない。
しかしA氏の貸事務所には、自身の趣味という「ボンサイ」をはじめとする多くの観葉植物のほか、熱帯魚の大きな水槽が3つ並んでいる。家具類も真新しいものが多く、キャビネットには世界各地を旅行した記念のマグカップがずらりと並んでいた。
「カネはないけどモノはある」、というのが現代貸事務所の多くの中流層の生活で、それは金銭に対する価値観の違いに由来しているように思われた。
A氏のアパートにて。ロシア製の「ボンサイ」。
和風のライトはロシアでも大人気の「IKEA」で購入したもの。